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氧化鋁：供應(yīng)寬松狀態(tài)延續(xù)，期價或弱勢難改

更新時間：2026-01-21 15:18來源：長安期貨 　 瀏覽次數(shù)：527 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

征稿(作者：長安期貨 屈亞娟）--12月底至1月初，氧化鋁期價小幅反彈，主力合約最高至2975，不僅有有色集體上漲行情的帶動，還有政策端優(yōu)化供給的題材，然而，漲勢并未持續(xù)，現(xiàn)實端過剩的壓力使其重回疲弱態(tài)勢。

　　
　　礦端供應(yīng)仍顯寬松
　　
　　據(jù)SMM，2025年全國鋁土礦總產(chǎn)量6015.4萬噸，同比增長3.6%，12月產(chǎn)量回升至494萬噸，北方地區(qū)鋁土礦還在逐步復(fù)產(chǎn)，且遠(yuǎn)期有新增礦區(qū)有望投產(chǎn)，國產(chǎn)礦預(yù)計有增。氧化鋁廠原料庫存處于高位，截止上周四，氧化鋁廠鋁土礦庫存周增70.36萬噸至5775.92萬噸。礦端寬松及氧化鋁價格施壓之下，1月后，國產(chǎn)鋁土礦價格小幅下調(diào)10-20元/噸左右；進(jìn)口礦價持續(xù)回落，山東主要港口幾內(nèi)亞產(chǎn)45%Al，3%Si鋁土礦CIF價降至62.5美元/干噸。
　　
　　進(jìn)口端，我國去年12月鋁土礦進(jìn)口1467.34萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比下降2%；全年累計進(jìn)口20053.2萬噸，同比增加26.3%，全年自幾內(nèi)亞進(jìn)口占比約74%，同比增加35.2%。當(dāng)前幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運穩(wěn)定，出港量在高位，而澳大利亞受雨季影響，礦山開采和發(fā)運下降。截止上周末，國內(nèi)鋁土礦港口庫存2410.76萬噸，較前期高位有所回落。
　　
　　氧化鋁運行產(chǎn)能還在高位
　　
　　據(jù)SMM，2025年我國冶金級氧化鋁總產(chǎn)量8941.7萬噸，同比增加6.8%，增量573萬噸，12月產(chǎn)量環(huán)比小增，雖有檢修多是階段性且小規(guī)模的減產(chǎn)，月末基本回歸正常水平。2025下半年后，國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能持穩(wěn)，截止上周四，全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能保持在11032萬噸/年，運行產(chǎn)能8916萬噸/年，周度開工率環(huán)比微升0.31%至80.82%，因山西地區(qū)產(chǎn)能檢修結(jié)束后復(fù)產(chǎn)。
　　
　　目前，氧化鋁企業(yè)尚未有規(guī)模性減產(chǎn)，但現(xiàn)貨價格較弱勢，企業(yè)盈利狀況偏差，不排除春節(jié)前后安排檢修減產(chǎn)的可能；據(jù)Mysteel了解，部分企業(yè)因成本倒掛，陷入維持生產(chǎn)還是適當(dāng)壓產(chǎn)的兩難境地，貴州某氧化鋁廠產(chǎn)線大修或提前，及時關(guān)注運行產(chǎn)能變化。在規(guī)模性減產(chǎn)之前，氧化鋁仍將維持過剩狀態(tài)。另外，去年10月后國內(nèi)氧化鋁呈凈進(jìn)口狀態(tài)，進(jìn)口窗口持續(xù)開啟，吸引貨源流入，12月凈進(jìn)口約2.2萬噸；截止上周，氧化鋁港口庫存13.6萬噸。
　　
　　現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢
　　
　　氧化鋁庫存端壓力仍較大，據(jù)Mysteel，截止1月16日，國內(nèi)氧化鋁總庫存達(dá)到539.3萬噸，還處于快速攀升過程中，電解鋁廠氧化鋁庫存至370.4萬噸，累積到高位水平，其原料儲備相對充足。且，在途及站臺堆積庫存也有明顯增長。上期所氧化鋁庫存較前期階段性高位有所回落，最新總庫存為21.7萬噸，較11月底的高位降約4.4萬噸，1月20日倉單量大降7.2萬噸至11.6萬噸，使得短期壓力可能略有緩解。
　　
　　氧化鋁現(xiàn)貨價格相對弱勢，1月后，Mysteel氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，1月21日，至2658元/噸，較月初降約40元/噸，較期貨2月合約小幅升水，較主力合約基本平水?，F(xiàn)貨成交情況看，本周云南某電解鋁廠采購0.5萬噸氧化鋁現(xiàn)貨，成交價為2650元/噸（出廠價）。
　　
　　需求整體穩(wěn)中小增
　　
　　從下游電解鋁端來看，據(jù)統(tǒng)計局，2025年12月我國電解鋁產(chǎn)量387萬噸，較11月增加7.8萬噸，同比增加3%；全年總產(chǎn)量4502萬噸，同比增加101萬噸，增幅為2.4%；12月電解鋁建成產(chǎn)能小增，運行產(chǎn)能也有抬升，企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)維持在高位，預(yù)計1月電解鋁運行產(chǎn)能還有少量增長；元旦后，電解鋁的周度產(chǎn)量保持在85.7萬噸的絕對高位上，1月產(chǎn)量大概率維持增勢。
　　
　　原料成本低位、電解鋁價格居高不下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中電解鋁端的情況還較為突出，12月電解鋁的即期理論利潤已近6000元/噸，高利潤激勵下，企業(yè)有動力將運行產(chǎn)能維持在高位，但由于產(chǎn)能“天花板”的限制，提升的空間并不大，對氧化鋁的需求提振力度有限。近期，電解鋁的庫存有所抬升，進(jìn)入季節(jié)性累庫階段，短期對生產(chǎn)端的制約尚不大。
　　
　　小結(jié)
　　
　　整體來看，短期需要關(guān)注有色情緒變動，可能會對氧化鋁有一定提振。供需面上，鋁土礦供應(yīng)較為寬松，價格不斷走低，使氧化鋁的成本也在下移；進(jìn)口端幾內(nèi)亞發(fā)運平穩(wěn)，港口庫存有所回落。氧化鋁建成產(chǎn)能持穩(wěn)，運行產(chǎn)能維持在高位，暫未有長期大規(guī)模減產(chǎn)發(fā)生，供給端壓力仍較大。氧化鋁總庫存較高，不過交易所庫存有所回落。下游電解鋁企業(yè)原料儲備較足，利潤較好，對氧化鋁的需求持穩(wěn)小升?？傮w上，寬松格局還在延續(xù)，成本下移后下方支撐弱化，期價面臨壓力較大，關(guān)注春節(jié)前后氧化鋁廠的檢修計劃。僅供參考。